【风口解读】奶酪业务毛利率下降，妙可蓝多上半年扣非净利降超97%

8月28日，妙可蓝多（600882.SH）公告，2023年上半年营收20.66亿元，同比下降20.35%；归母净利润2856.71万元，同比下降78.36%；扣非净利润275.72万元，同比下降97.62%。

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公司表示，在奶酪业务收入下降的同时，主要原材料成本较去年同期上升（包括人民币汇率贬值对进口成本的影响），导致奶酪业务毛利率出现下降，叠加本期锁汇收益减少以及利息净支出较去年同期增加，导致公司归母净利润出现下降。

公司业绩符合预期，此前7月14日晚间，妙可蓝多曾公告预计上半年归母净利润同比降74.24%-80.3%。

一般而言，扣非归母净利润更能体现公司经常性业务盈利情况，今年上半年，妙可兰多扣非净利下滑97.62%，公司主营业务距离亏损或仅一步之遥。

公司今年上半年业绩跌幅加深。2022年度，公司营业收入为48.3亿元，同比增加7.84%；归属于上市公司股东的净利润1.35亿元，同比减少12.32%。

妙可蓝多的前身是广泽乳业，位于吉林省，2015年开始大力发展奶酪业务。同年11月，广泽乳业收购了以奶酪产品为主的天津妙可蓝多和达能上海工厂，开始聚焦奶酪业，并于2016年完成重组上市，成为“中国奶酪第一股”。2019年公司正式更名为妙可蓝多，并从乳企全面转型为奶酪企业。

财报显示，2018-2021年，妙可蓝多业绩保持了一个较高的增长速度，营收分别同比增长24.82%、42.32%、63.2%、57.31%，归母净利润分别同比增长148.69%、80.72%、208.16%、160.60%。

不过，2022年，公司突然结束了业绩“狂飙”，营业收入仅录得48.3亿元，同比增长7.8%；归母净利润录得1.35亿元，同比下降12.3%。从单季度来看，去年第四季度，妙可蓝多营收、净利双双落入负增长。其中，营收同比下滑25.01%，净利同比下滑174.56%，亏损825.69万元，是近15个季度以来首次曝出亏损。对于净利下降，妙可蓝多的解释是，“2022年受交通物流不畅、原材料价格上涨、竞争加剧、消费疲软等影响”。

据悉，妙可蓝多奶酪产品的主要原料来自国际市场采购，2022年，受交通物流不畅及国际大宗商品价格上涨影响，公司原辅材料和物流成本大幅上涨，其中，奶酪的营业成本大幅上升了33.54%。

此外，2022年妙可蓝多的销售费用达到12.19亿元，同比增长5.21%，销售费用占营业收入的比重为25.24%。而以往的销售费用也是逐年大幅走高。数据显示，2017年到2021年，销售费用分别为1.23亿、2.05亿、3.6亿、7.11亿、11.59亿，占营业收入的比重依次为12.47%、16.74%、20.60%、24.96%、25.87%。公司过高的营销费用，侵蚀掉了妙可蓝多的毛利。

行业竞争加剧也是影响业绩的重要原因。据Euromonitor，中国奶酪零食市场规模自2020年增速开始放缓，市场上也因竞争激烈出现了价格战的情况。在年报中，妙可蓝多坦言，随着海外奶酪品牌大举进军中国、国内大型乳制品企业纷纷关注奶酪领域，奶酪市场竞争加剧，产品同质化严重。与此同时，消费者对于奶酪产品的了解程度加深，将会带来市场细化程度的提高，对公司利润与销售额造成直接的压力。数据显示，2022年整个奶酪行业的增速为8.9%，作为龙头的妙可蓝多增速只有7.84%，增速现在已经低于行业水平。

2023年第一季度，公司业绩进一步下滑，期内实现营业收入10.23亿元，同比-20.5%；归母净利2420.23万元，同比-67.1%；扣非归母净利586.88万元，同比-91.47%。一季度毛利率为32.69%，同比-6.13pcts，一方面系干酪等原材料价格上涨较多，另一方面系毛利率较高的奶酪产品收入占比下滑。

来源：泡财经

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